博亚·体育世界杯(中国)官方网站利率债周报5.18-5.22：上周债市偏强涟漪，收益率弧线转而笔陡化

发布日期：2026-05-28 02:42 点击次数：61

纲目

上周债市先强后弱，长债收益率延续下行。上周一（5月18日）公布的4月工业分娩、破钞、投资等经济数据全面不足预期，进一步印证国内经济复苏动能不足，重复资金面宽松，周一、周二债市走强，10年期国债收益率快速下探至1.74%下方。但跟着收益率梗阻关节神志点位，来回盘赢利止盈需求有所上升，重复资金面因税期左近而角落拘谨，后半周债市涟漪走弱。全周看，上周债市先走强后转弱，长债收益率总体延续下行。短债方面，尽管税期扰动铁心了短债收益率下行空间，但短端下行幅度仍大于长端，收益率弧线转而笔陡化。

本周（5月25日当周）债市将延续偏强涟漪格式。周一央行加码短期流动性投放并逾额续作MLF，加之税期扰动渐渐减退，本周资金面压力料可控；同期，本周虽为宏不雅数据真空期，基本面将穷乏增量利多，但上周公布的4月宏不雅数据印证经济弱复苏态势，仍将为债市提供复旧。另外，上周日彭博报谈好意思伊停火取得实践性进展，霍尔木兹海峡或将从头绽放，市集风险偏好有所抬升，可能压制债市情怀，但探究到国外油价随之回落并推动通胀预期降温，好意思伊谈判积极信号对债市的总体影响或偏利多。综上，在基本面偏弱、央行流动性呵护以及油价回落等利好身分复旧下，本周债市料保管偏强格式，但市集风险偏好抬升及来回盘止盈等身分或激发债市波动。

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陈说正文如下

一

上周债市总结

1. 二级市集

上周债市先强后弱，长债收益率延续下行。全周看，10年期国债期货主力合约累计高涨0.06%；上周五10年期国债收益率较前周五下行1.39bp，1年期国债收益率较前周五下行3.16bp，期限利差判辨走阔。

5月18日：周一公布的4月宏不雅数据发扬欠安，重复当日资金面宽松，共同复宿债市走强。当日银行间主要利率债收益率渊博下行，其中，10年期国债收益率下行0.73bp；国债期货各期限主力合约收盘全线高涨，10年期主力合约涨0.09%。

5月19日：周二，资金充裕，加之市集仍在消化前一日公布的宏不雅数据发扬欠安，债市延续强势。当日银行间主要利率债收益率渊博下行，10年期国债收益率下行2.40bp；国债期货各期限主力合约收盘全线高涨，10年期主力合约涨0.15%。

5月20日：周三，市集止盈情怀略有升温，银行间主要利率债收益率有所分化，长债及超长债发扬疲软，中短债则无间偏强脱手。当日10年期国债收益率上行0.37bp；国债期货各期限主力合约收盘全线高涨，10年期主力合约涨0.01%。

5月21日：周四，资金面小幅拘谨，市集流动性预期略收紧，债市随之出现退换。当日银行间主要利率债收益率渊博上行，其中，10年期国债收益率上行0.66bp；国债期货各期限主力合约收盘全线下落，10年期主力合约跌0.13%。

5月22日：周五，受资金面无间拘谨影响，债市延续退换。当日银行间主要利率债收益率渊博上行，其中10年期国债收益率上行0.71bp；国债期货各期限主力合约收盘渊博下落，其中10年期主力合约跌0.03%。

图1 上周10年期国债现券收益率和期货价钱走势

图2 上周国债短端和长端利率下行

图3 上周列国开债短端和长端利率均下行

图4 上周各期限国债期货均高涨

图5 上周10年期国开债隐含税率波动上行(%)

图6 上周国债10Y-1Y期限利差判辨走阔

图7 上周中好意思10年期国债利差倒挂幅度小幅拘谨

数据开端：Wind 东方金诚

2. 一级市集

上周共刊行利率债75只，环比增多11只，博亚体育世界杯中国官网首页刊行量7777亿，环比增多198亿，净融资额7147亿，环比增多6498亿。分券种看，上周国债、政金债刊行量环比增多，地点债刊行量环比减少；国债、政金债、地点债净融资额环比均有所增多。

表1 利率债刊行和到期（亿元）

数据开端：Wind 东方金诚

上周利率债认购需求举座尚可，共刊行5只国债，平均认购倍数为2.99倍；共刊行22只政金债，平均认购倍数为4.88倍；共刊行48只地点债，平均认购倍数为17.63倍。(上周利率债刊行情况详见附表1-3)

二

上周弥留事件

4月宏不雅数据全面不足预期。4月工业分娩放缓，主要受内需角落走弱株连，同期，当月出口发扬偏强，对工业分娩有较强复旧，但出口增速为口头值，其高增与加价身分有很大关系，这削弱了对以可比价诡计的工业增多值增速的拉行为用。

4月社零及各主要类别商品零卖额增速渊博放缓，主要反应住户破钞信心不足。同期，部分商品高基数，补贴策略退坡或策略恶果削弱，房地产市集退换，以及制品油等商品价钱高涨扼制破钞需求等身分，也对社零增速产生一定下拉作用。

1-4月固定钞票投资同比增速较前值回落，且三大投资板块增速全面下行。其中，因岁首固定钞票投资冲量，对4月造成透支效应，再加上头前稳增长需求下降，4月基建投资判辨延缓；制造业投资方面，近期PPI快速上冲，投资品价钱存在较快上行趋势，出于资本适度探究，一些企业放缓了投资节拍；另外，反内卷合手续鼓动，也对一些行业投钞票生影响；4月房地产投资同比降幅扩大，这反应出一季度部分地区楼市“小阳春”尚未传导到房地产投资端。

三

实体经济不雅察

上周分娩端高频数据涨跌不一，其中，高炉开工率、日均铁水产量均上行，石油沥青安装开工率、半钢胎开工率则有所下降。从需求端看，上周BDI指数判辨回落，而CCFI指数合手续上行；上周30大中城市商品房销售面积判辨上升。物价方面，上周猪肉价钱与前一周合手平，巨额商品价钱渊博下落，其中，铜、螺纹钢以及原油价钱均下滑。

图8 上周高炉开工率无间上行(%)